La actual bonanza económica da pie para un apropiado manejo de deuda. Sin prudencia fiscal, se corre el riesgo de volver a escenarios deficitarios.

Lo primero a plantearse es si con el término "desendeudamiento" se quiere hacer referencia a una reducción nominal o relativa de deuda. Haciendo un parangón con la situación de una familia, si su ingreso en el 2002 era de 1.000 y debía 500 y en el 2006 su deuda llegaba a 400, se tendría una reducción nominal de la misma. Por otro lado, si su deuda aumenta a 600 pero su ingreso a 2.000, se tendría una reducción relativa de entre el 50 y el 30% de su ingreso.

Cuando se analiza este tipo de variables a nivel país, se estila trabajar con valores relativos y, en efecto, se construyen indicadores como el cociente deuda/PBI, que expresa cuánto significa la deuda en un momento determinado respecto del valor de los bienes y los servicios finales generados por la economía en un período de tiempo que normalmente es un año (no en una fecha puntual).

EL PANORAMA GENERAL

Si se considera la evolución reciente que tuvo la deuda pública total de los gobiernos centrales latinoamericanos, tanto la externa como la doméstica, se observa que en promedio la región registró, el año pasado, una ratio deuda/PBI del 39%, indicador aproximado al de 1997 36,6% en promedio, pero combinando una reducción del componente externo con un aumento del doméstico. Como referencia, vale mencionar que esta ratio había llegado a un máximo del 59% en 1991 (promedio ponderado).

Sumado a la reducción en las ratios de endeudamiento, el perfil de la deuda de la región ha mostrado una mejoría en términos de estructura de plazos, composición por moneda de denominación y tasa de interés. La reducción en el componente externo de la deuda contribuye de manera importante a reducir la vulnerabilidad de los países ante crisis económicas o financieras internacionales, todo un objetivo de política económica.

SITUACION POR PAIS

Evidentemente, la situación agregada se compone de diferentes experiencias por países.

Algo que resulta interesante preguntarse es si la baja del indicador deuda/producto es una consecuencia de decisiones de desendeudamiento nominal o simplemente fruto del crecimiento del PBI. En el infograma puede apreciarse que una gran parte de los países de la región verificó un crecimiento tanto de deuda como de PBI, aunque la mayor magnitud de crecimiento del último posibilitó la mejora del cociente.

La Argentina era el país de la región con mayor carga de la deuda en el 2002 (151,4% de su PBI, o sea, casi una vez y media el producto anual), a causa de la conjunción del endeudamiento acumulado en dólares y de la devaluación del peso de dicho año. En el 2006, la ratio descendió al 64,2%. Entre ambos años, la caída de la ratio de deuda viene explicada por la duplicación del PBI en dólares (creció un 111%) y por la reducción del 10,6% de la deuda total medida en la misma moneda. El canje de la deuda del 2005 fue un factor

NADIN ARGAÑARAZ (*)

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